(08月30日)昊华能源与兰花科创煤化工业务差别较大：B33平台官方网站下载

本文摘要：中国煤炭网上半年，昊华能源煤化工业务能构建23.5%的毛利率，构建净利润1691万元上半年，兰花科创煤化工业务整体毛利率只有6.2%，清净亏损额多达1亿元本期分析的两家上市公司是昊华能源和兰花科创，两家公司都是最重要的无烟煤供应商，主营业务又都是煤炭和下游煤化工产品的生产与销售。

中国煤炭网上半年，昊华能源煤化工业务能构建23.5%的毛利率，构建净利润1691万元上半年，兰花科创煤化工业务整体毛利率只有6.2%，清净亏损额多达1亿元本期分析的两家上市公司是昊华能源和兰花科创，两家公司都是最重要的无烟煤供应商，主营业务又都是煤炭和下游煤化工产品的生产与销售。原煤产量减少生产能力利用率整体仍不低昊华能源目前总共享有5一处煤矿，年产能合计1020万吨。其中，生产煤矿4一处，3一处坐落于北京，年产能420万吨，煤种是无烟煤；1一处坐落于鄂尔多斯，年产能600万吨，煤种是不硬煤。

今年上半年，昊华能源煤炭产量432.7万吨，同比增加3.2万吨，快速增长0.74%；生产能力利用率84.8%，较去年同期下降0.6个百分点。其中，北京3一处煤矿今年上半年煤炭产量144.5万吨，较去年同期增加30.1万吨，生产能力利用率68.8%，较去年同期上升14.3个百分点；今年上半年鄂尔多斯高家梁煤矿煤炭产量288.2万吨，较去年同期减少33.3万吨，生产能力利用率96.1%，较去年同期下降11.1个百分点。

难于找到，不受煤矿将要逐步重开解散影响，昊华能源北京区域煤炭产量在较慢上升，而高家梁煤矿的生产能力利用率并未超过100%。兰花科创目前总共享有13一处煤矿，年产能合计1620万吨。

其中，生产煤矿6一处，年产能840万吨，煤种分别是无烟煤、焦煤和长焰煤；试车煤矿1一处，年产能60万吨，煤种为三分之一焦煤。有效地年产能合计为900万吨。今年上半年，兰花科创煤炭产量399.7万吨，较去年同期减少79.1万吨，快速增长24.7%；生产能力利用率88.8%，较2016年同期提高12.6个百分点。即便不把试车煤矿包括在内，今年上半年兰花科创煤炭生产能力利用率也只有95.2%，并未超过100%。

煤价同比大幅度下降盈利能力皆大幅提高2016年下半年煤价下跌较慢，比较去年年底高点，今年上半年虽有所回升，但整体仍正处于高位，均价比较去年上半年大幅度下跌。以昊华能源高家梁煤矿所在的伊金霍洛旗5500大卡动力煤坑口价为事例，今年上半年平均值坑口含税价每吨相似360元，与去年上半年均价比起，每吨下跌相似200元；兰花科创所在的晋城地区今年上半年无烟中块均价每吨相似900元，比去年上半年，每吨下跌相似250元。获益于煤价同比大幅度下跌，再行再加原煤产量同比有所不同程度减少，上半年两家公司煤炭销售收入双双同比大幅度快速增长。

其中，昊华能源上半年煤炭业务销售收入26.6亿元，同比快速增长57.9%；兰花科创上半年煤炭业务销售收入21.1亿元，同比快速增长168.2%。在两家公司煤炭销售收入大幅度快速增长的同时，虽然销售成本也皆经常出现较大幅快速增长，但增幅皆显著大于销售收入增幅，毛利润双双构建同比数倍快速增长，毛利率大幅度提高。其中，昊华能源上半年煤炭业务销售成本15.3亿元，同比快速增长11.1%；煤炭业务毛利润11.3亿元，同比增加8.2亿元，快速增长269%；毛利率42.4%，同比提升24.2个百分点。

兰花科创上半年煤炭业务销售成本8.1亿元，同比快速增长71.7%；煤炭业务毛利润12.9亿元，同比增加9.8亿元，快速增长315.1%；毛利率61.4%，同比提升21.7个百分点。煤化工业务盈利能力差异较小昊华能源的煤化工业务主要是子公司国泰化工年产40万吨甲醇项目，2016年9月月投入生产运营。

今年上半年，公司通过优化检修管理，保证系统持续倒数运营，甲醇产量超过24.7万吨，生产能力利用率超过123.5%，甲醇销量24.1万吨，基本构建了经销均衡。甲醇销售收入4.52亿元，销售成本3.46亿元，毛利润1.06亿元，毛利率超过23.5%，构建净利润1691万元。兰花科创的煤化工业务有尿素、二甲醚和已内酰胺三块，年产能分别为120万吨、20万吨和10万吨。

上半年，公司尿素、二甲醚和已内酰胺产量分别为49.84万吨、13.18万吨和5.15万吨，生产能力利用率分别为83.1%、131.8%和103%。上半年，公司尿素销售收入7.58亿元，销售成本7.61亿元，毛利润-284万元；二甲醚销售收入4.34亿元，销售成本3.99亿元，毛利润0.35亿元；已内酰胺销售收入5.73亿元，销售成本4.95亿元，毛利润0.78亿元；煤化工板块总体销售收入17.65亿元，销售成本16.55亿元，毛利润1.1亿元，毛利率只有6.2%。

再加管理费用、销售费用、财务费用等期间费用，今年上半年兰花科创的煤化工业务清净亏损额多达1亿元。通过分析难于找到，两家企业的煤化工业务盈利能力差异较小，昊华能源煤化工业务能构建23.5%的毛利率，构建净利润1691万元，而兰花科创煤化工业务整体毛利率却只有6.2%，清净亏损额多达1亿元。之所以经常出现这种局面，笔者分析原因主要有两点，一是所用原料成本有所不同，昊华煤制甲醇原料用的是当地烟煤，而兰花科创原料主要用当地无烟煤，后者价格要相比之下低于前者，这造成兰花科创的煤化工产品生产成本比较较高；二是下游化工产品市场形势有所不同，近年来尿素市场需求快速增长力弱，生产能力不足局面大大显出，生产能力利用率整体上升，而由于甲醇市场需求多元化，甲醇市场形势要显著好于尿素。

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